Published Apr 22, 2022
By Qredo Team
什么是机构投资者？ 第 1 部分：TradFi 资产经理
TradFi 资产管理公司的例子
他们如何赚钱？
资产管理是一门好生意吗？
什么是相对性能和绝对性能？
了解主动与被动投资
投资组合经理和交易员有什么区别？
TradFi 经理对加密感到兴奋吗？
加密 ETF 的兴起和作用
TradFi 资产管理公司的例子
这些资金管理界的巨兽分为两个阵营：
独立管理机构 - 如 Fidelity, Franklyn Templeton, Capital International
大型银行的投资管理部门- 如 Goldman Sachs Asset Management, JP Morgan AM, Allianz Global Investors
资产经理（AKA 投资经理、基金经理或资金经理）的规模和市场推动力由其 AUM（管理下的资产）表示。
最大的管理公司控制着令人瞠目结舌的数量，2022 年 1 月，贝莱德成为首家资产规模达到 10 万亿美元的公共资产管理公司。
资产管理公司如何赚钱？
他们通过对其管理的资产价值收取一定比例的费用来赚取收入。
这些资产存在于各种产品中，包括共同基金（通常出售给非专业“个人”投资者）和独立账户（代表养老基金、保险公司和保险公司等“机构客户”投资的私人资金池）。主权财富基金）。较大的公司还将拥有一个私人银行部门，负责管理高净值 (HNW) 个人和家庭的投资组合。
费用因产品类型而异。股票共同基金的管理费较高，债券基金、资金管理和交易所交易基金 (ETF) 的费用会低于此水平。
机构资产管理的费用低于零售，但管理的金额要大得多。私人银行客户的费用最高，因为这些客户可以获得高水平的白手套服务和投资组合定制。
每种产品的盈利能力因公司而异。请注意，管理投资产品（包括管理、行政、营销）的一些成本以基金费用比率的形式转回给投资者。
资产管理是一门好生意吗？
从广义上讲，是的。虽然它可能无法提供在企业融资或交易等更活跃的领域看到的爆炸性利润，但它产生的收入更加稳定。
支持这一点的是金融市场投资在保险和养老金提供等行业的商业模式中发挥的重要作用。这些公司是资产管理行业的重要机构客户。
短期来看，资产管理费收入确实与标的市场有一定的相关性；经理的资产管理规模（以及因此赚取的费用）将随着每个基金中持有的资产而上升和下降。
同样，投资者流入和流出产品将反映市场和经济状况。示例：对当前通胀和更高利率的担忧导致资金从固定收益和货币市场基金流出。
资产管理老板使用来自 Lipper Refinitiv 等来源的行业资金流数据来密切关注不断变化的投资模式。
资产管理公司还可以通过推出反映新投资机会或吸引新投资人群的新产品来增加资产管理规模。
什么是相对性能和绝对性能？
许多投资产品都以指数为基准。 这意味着基金经理将希望在给定时期内提供等于或大于指数表现的指数回报。
例如，日本股票基金可能会以日经 225 指数为基准，为投资者提供来自各行各业的最大日本公司的敞口。
相比之下，绝对回报产品旨在为投资者提供不参考基准的回报。 正如我们将在下一次看到的那样，绝对回报与对冲基金等专业化的利基经理更相关。
了解主动与被动投资
欢迎来到资金管理领域最重要的区别之一。
积极的经理人——运行“积极管理”的产品——相信，通过使用基本面分析或量化技术，他们可以利用市场的低效率并超越他们的基准表现。他们通过减持或增持股票而不是其在基准指数中的权重来做到这一点。成功的主动管理者——“选股者”——包括传奇人物Peter Lynch 和 John Templeton。
被动或“被动管理”指数产品旨在为投资者提供与基准指数相同的表现。他们通过建立一个使用定量技术来复制基准指数的组成或表现的投资组合来实现这一目标。他们收取较低的费用，因为他们没有向投资组合经理 (PM) 支付费用来做出明智的决定。
第一个指数基金是由 John Bogle 于 1976 年推出的 Vanguard 500 指数基金。
尽管当时博格尔受到了许多人的嘲笑，但现在资产正稳步转向被动产品（这得益于大多数主动股票基金经理在扣除费用后的表现未能超过他们的基准）。
投资组合经理和交易员有什么区别？
为简单起见，让我们将交易者与积极的、基本面驱动的投资组合经理进行比较。这是一个笼统的比较，但它会给你要点🙂
交易者将专注于价格的短期变动（并且经常使用技术分析等工具），而 PM 通常会持有更长的头寸，并且对他们所拥有的任何公司的中长期价格前景更感兴趣我投资了。
他们和他们的分析师不会整天看价格屏幕，而是与目标公司的管理层交谈，进行行业研究，并听取季度业绩电话会议。
利用这些信息，他们将为每家公司建立详细的损益模型——将估值指标应用于预测收益和现金流量，以达到价格目标。他们还可以向经纪人支付研究和投资建议的费用。
与交易者不同的是，公开可用的投资产品的 PM 的交易也受到限制。投资基金的招股说明书通常会指定投资组合周转限额（经理可以进行多少交易）、集中度（头寸可以在基金中持有的最大权重）以及他们可以承担的风险水平。
这并不是说 PM 对短期价格走势不感兴趣。例如，有意义的降价可能会揭示有关公司状况的新信息，或者是购买更多他们热衷的东西的机会。
还有一种投资风格叫做“动量”。与价值型和成长型不同，动量投资者相对更关注股票的近期价格表现和市场情绪。
TradFi 资产经理对加密货币感到兴奋吗？
即使他们还没有完全加入，主流肯定正在热身。这有两个原因：
投资机会📈
基金经理不断对提高基金业绩的方法感到好奇。区块链——以及它对不同经济部门的影响——承诺了许多高级 PM 在 1990 年代后期第一次互联网繁荣期间所享受的那种令人兴奋的投资回报。加密货币与 1990 年代的商品投资热潮之间也有相似之处。
产品策略💰
资产管理公司的产品开发团队知道，对加密投资的兴趣正在迅速蔓延，超出了作为早期投资者的私人银行客户。
Fidelity Digital Assets 最近的一项调查发现，70% 的机构受访者（例如养老基金）预计未来会投资于数字资产。还有新一代散户投资者——包括更难接触到的年轻人群——正在寻找打包的、方便的加密货币投资，而无需直接投资所需的学习曲线。
问题是如何在产品形式上满足这种需求；现有基金没有直接持有加密货币的授权，尽管有些基金可以投资于 Saylor 的 Microstrategy 和股票市场上的其他一些加密货币。
另一种更有效的途径是推出新的“主题”基金和产品。其中最受欢迎的是交易所交易基金（ETF），一种交易所交易产品（ETP）。在这里，传统管理者可以学习新一代数字原生资产管理者的例子。 Grayscale、Valkyrie、Coinshares 和 21Shares 等公司在产品开发方面开辟了道路，并为现有企业提供了成功运营加密资产的模式。
加密 ETF 的兴起和作用
ETF 是复制指数表现的低费用、交易所交易产品。
它们受到各行各业的投资者的欢迎，因为它们受到监管、流动性强，并且可以轻松接触难以直接购买和持有的资产类别。一个很好的例子是 SPDR Gold Trust GLD - 一种跟踪金条价格并拥有超过 69B 美元资产的 ETF。
最近，我们看到 TradFi 经理推出了一些备受瞩目的加密资产 ETF，这与加密货币相关指数的不断增长相吻合：
2021 年 11 月 - Invesco 实物比特币 ETP
2022 年 1 月 - iShares (BlackRock) 区块链和技术 ETF
2022 年 4 月 - Fidelity 的加密行业和数字支付 ETF 和 Metaverse ETF
当然，大家期待的ETF是现货比特币ETF。美国证券交易委员会何时批准这一点还有很多猜测。
有一点是毋庸置疑的：我们可以期待成熟的管理人员会推出更多此类与加密相关的 ETF，它们将成为人们首次投资数字资产的重要门户。
未完待续...
下一次，我们将看看对冲基金（包括加密原生 HF）以及他们拥抱数字资产和 DeFi 的一些冒险方式。
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