Published Apr 22, 2022
By Qredo Team
기관 투자자란? 1부: TradFi 자산 관리자
dMPC 기술 스택 및 MMI와의 통합을 통해 Qredo는 기관 투자자가 디지털 자산을 안전하고, 규정을 준수하며, 운영 효율적으로 이용할 수 있도록 합니다.
인스티튜셔널 투자자란 정확히 무엇일까요?
해당 레이블은 매우 다양한 기관들을 대상으로 하며 각 기관마다 고유한 프로세스, 성능 및 위험 특성이 존재합니다.
일반적인 소개로 제공되는 본 교육 시리즈에서는 가장 규모가 크고 잘 알려진 인스티튜셔널 투자자 중 하나인 자산 관리자의 주요 기능을 살펴보는 것으로 시작하겠습니다.
기존 기업들은 투자속도가 느리며 투자 방식에 제약이있지만 암호화폐에 눈을 뜨고 디지털 자산 투자에 대한 증가하는 고객의 요구를 충족하기 위한 새로운 방법을 모색하고 있습니다.
TradFi 자산 관리자 사례
자금 관리 세계의 큰 축은 두 진영으로 나뉩니다.
- 독립형 관리자 (예: Fidelity , Franklyn Templeton , Capital International)
- 대형 은행의 투자 관리 부서 (예: Goldman Sachs Asset Management , JP Morgan AM , Allianz Global Investors)
자산 관리자(투자 관리자, 펀드 관리자 또는 자금 관리자라고도 함)의 규모와 시장을 움직이는 원동력은 AUM (Assets Under Management)으로 표시됩니다.
일부 관리자들은 놀라운 양의 금액을 관리하고 있으며, 2022년 1월 BlackRock은 자산 규모가 10조 달러를 돌파한 최초의 공공 자산 관리사가 되었습니다 .
자산 관리자는 수익을 어떻게 얻나요?
이들은 관리하는 자산의 가치에 대해 일정 비율의 수수료를 부과하여 수익을 얻습니다.
이러한 자산은 뮤추얼 펀드(일반적으로 비전문 "개인" 투자자에게 판매됨) 및 분리 계정(연금 펀드, 보험 회사 및 국부펀드와 같은 “인스티튜셔널 고객”을 대신하여 투자되는 사설 자금 풀)을 포함하여 다양한 상품이 있습니다. 대기업에는 높은 순자산(HNW) 개인과 가족의 포트폴리오를 관리하는 사설 은행 부서도 있습니다.
수수료는 상품 유형에 따라 다릅니다. 주식형 뮤추얼 펀드는 관리 수수료가 높으며 채권 펀드, 자금 관리, 상장지수펀드(ETF)에 대한 수수료는 뮤추얼 펀드 보다 낮습니다.
기관급 자산 관리는 개인 투자자보다 수수료가 저렴하지만 관리되는 금액은 훨씬 큽니다. 프라이빗 뱅킹 고객의 수수료는 높은 수준의 고객 맞춤 서비스와 고객 맞춤형 포트폴리오로 인해 가장 높습니다.
각 제품 유형의 수익성은 회사마다 조금씩 다릅니다. 투자 상품(경영, 행정, 마케팅 포함)을 관리하는 데 드는 일부 비용은 펀드 관리 수수료(expense ratio)의 형태로 투자자에게 다시 돌아옵니다 .
자산 관리는 좋은 사업인가요?
대체로 그렇습니다. 기업 금융이나 거래와 같은 보다 활발한 영역에서 볼 수 있는 폭발적인 이익을 제공하지 못할 수도 있지만 창출되는 수익은 일관적입니다.
이를 지원하는 것은 보험 및 연금 제공과 같은 분야의 비즈니스 모델에서 금융 시장 투자가 수행하는 중요한 역할입니다. 이러한 회사들은 자산 관리 산업의 중요한 기관 고객들입니다.
단기적으로 자산 관리 수수료 수입은 기존 시장과 어느 정도 상관관계가 있습니다. 관리사의 AUM(및 이에 따라서 발생하는 수수료)은 각 펀드에 보유된 자산에 따라 변동됩니다.
마찬가지로, 제품에 대한 투자자의 유입, 유출은 시장과 경제 상황에 반영됩니다. 예로들면 인플레이션 및 높은 금리에 대한 현재의 두려움으로 인해 고정 수입(Fixed income) 및 머니 마켓 펀드에서 자금이 빠져나갔습니다.
자산 관리 책임자들은 Lipper Refinitiv와 같은 곳에서 제공한 산업 자금 이동 데이터를 이용하여 변화하는 투자 패턴을 주시합니다.
자산 관리자는 또한 새로운 투자 기회를 반영하거나 새로운 투자 인구 통계를 통한 신제품을 출시하여 AUM을 성장시킬 수 있습니다.
상대 및 절대 성과란 무엇인가요?
많은 투자 상품이 지수를 기준으로 벤치마킹됩니다. 이는 펀드 관리사가 주어진 기간 동안 지수 성과와 같거나 그 이상의 지수 수익을 제공하기를 희망한다는 것을 의미합니다.
예를 들어 투자자들에게 광범위한 산업 부문의 일본 최대 기업에 대한 익스포저를 제공하고자 하는 일본 주식 펀드는 Nikkei 225 지수 를 기준으로 벤치마킹될 수 있습니다 .
대조적으로, 절대 수익 상품은 투자자들에게 벤치마크를 참조하지 않는 수익을 제공하려고 합니다. 다음에 알게 되겠지만 절대 수익률은 헤지 펀드와 같은 전문화된 틈새 관리자와 더 관련이 있습니다.
능동적 투자와 수동적 투자의 이해
자금 관리 세계에서 가장 중요한 구분 사항 중 하나에 오신 것을 환영합니다.
"적극적으로 관리되는" 제품을 운영하는 능동적 관리자는 근본적인 분석이나 정량적 기술을 사용하여 시장의 비효율성을 활용하고 벤치마크의 성과를 능가할 수 있다고 믿고 있습니다. 그들은 벤치마크 지수의 가중치 대비 주식에 대해 과소 또는 과대 가중치를 부여하여 이를 수행합니다. 성공적인 능동적 관리자인 "stockpickers"에는 전설적인 Peter Lynch 와 John Templeton이 있습니다.
수동적 또는 '수동적으로 관리되는' 지수 상품은 투자자에게 벤치마크 지수와 동일한 성과를 제공하는 것을 목표로 합니다. 그들은 벤치마크 지수의 구성이나 성능를 복제하는 정량적 기법을 사용하여 포트폴리오를 구축함으로써 이를 달성합니다. 수동적 관리자는 현명한 결정을 내리기 위해 포트폴리오 관리자(PM)에게 비용을 지불하지 않기 때문에 더 낮은 수수료를 받습니다.
최초의 인덱스 펀드는 John Bogle이 1976년에 시작한 Vanguard 500 인덱스 펀드입니다.
Bogle은 당시 외면받았지만 현재는 자산들이 수동적인 상품으로 이동하고 있습니다(대부분의 적극적인 주식 펀드 관리자 수수료를 제한후 벤치마크를 능가하는 데 실패 한다는 사실에 힘입어).
포트폴리오 매니저와 트레이더의 차이점은 무엇인가요?
좀 더 단순히 알아보기 위해, 트레이더와 적극적이고 펀더멘털 지향적인 포트폴리오 관리자를 비교해 보겠습니다. 이는 일반적인 비교 사항이지만, 요점 위주로 다루어 보고자 합니다. 🙂
트레이더는 단기적인 가격 변동에 초점을 맞추는 반면(종종 기술 분석과 같은 도구를 사용) 포트폴리오 관리자(PM)는 일반적으로 더 오랫동안 포지션을 유지하고 투자한 회사의 중장기적인 가격에 대해 더 많은 관심을 가질 것입니다.
하루 종일 가격 화면을 보는 대신 그들과 그들의 분석가들은 목표 기업의 경영진과 이야기를 나누고, 산업 조사를 하고, 분기별 결과 발표를 듣게 될 것입니다.
해당 정보를 사용하여 각 회사에 대한 자세한 P&L 모델을 구축하여 예상 수익 및 현금 흐름 수치에 가치 평가 지표를 적용하여 목표 가격을 달성합니다. 그들은 또한 연구 및 투자 추천에 대해 중개인에게 비용을 지불할 수 있습니다.
거래자와 달리 공개된 투자 상품의 PM도 거래가 제한됩니다. 투자 펀드 투자 설명서는 일반적으로 포트폴리오 회전율 한도(관리자가 할 수 있는 거래량), 집중도(펀드에서 포지션이 보유할 수 있는 최대 가중치) 및 감수할 수 있는 위험 수준을 지정합니다.
PM이 단기적인 가격 액션에 관심이 없다는 말은 아닙니다. 예를 들어 의미 있는 가격 하락은 회사의 상황에 대한 새로운 정보를 공개하거나 그들이 필요하는 것을 더 구매할 기회가 될 수 있습니다.
"모멘텀"이라는 투자 방법도 있습니다 . 가치 및 성장 스타일과 달리 모멘텀 투자자는 최근 주가 실적과 주식에 대한 시장 심리에 상대적으로 더 많은 관심을 기울입니다.
TradFi 자산 관리자는 암호화폐에 관심이 있나요?
TradFi 자산 관리자들이 아직 완전히 참여하지 않았더라도 대부분 확실하게 준비하고 있습니다. 그 이유는 두가지입니다.
투자 기회 📈
펀드 관리자는 펀드 성과를 높일 수 있는 방법에 대해 끊임없이 연구합니다. 블록체인과 블록체인이 다양한 경제 부문에 미치는 영향은 1990년대 후반 최초의 인터넷 붐이 있을 당시 PM들이 누렸던 수준의 투자 수익을 제공하곤합니다. 암호화폐와 1990년대 상품 투자 붐 사이에도 유사점이 있습니다 .
제품 전략 💰
자산관리자 상품개발팀은 초기 투자자였던 개인 은행 고객을 넘어 암호화폐 투자에 대한 관심이 빠르게 확산되고 있음을 알고 있습니다.
최근 Fidelity 디지털 자산 설문조사에 따르면 기관 응답자(예: 연기금)의 70%가 미래에 디지털 자산에 투자할 것으로 예상합니다. 또한 직접 투자에 필요한 학습 과정이 필요 없고, 이미 크립토에 익숙하고, 편리하게 접할수 있는 장점을 찾는 젊은 층을 포함한 새로운 세대의 개인 투자자들 또한 있습니다.
문제는 이러한 수요를 상품 형태로 충족하는 방법입니다. 기존 펀드는 암호화폐를 직접 보유할 권한이 없지만 일부는 Saylor의 Microstrategy에 투자할 수도 있고, 주식 시장에서 접근 가능한 기타 여러 암호 화폐 플레이어들에 투자할 수 있습니다.
선택가능하고 보다 효과적인 방법은 새로운 '테마' 펀드 및 상품을 출시하는 것입니다. 가장 인기 있는 것 중 하나는 상장지수펀드(ETF)의 일종인 exchange traded product(ETP)입니다.
여기서 기존 관리자는 차세대 디지털 네이티브 자산 관리자의 사례를 통해 배울 수 있습니다. Grayscale , Valkyrie , Coinshares, 21Shares와 같은 회사들은 제품 개발에서 큰 성과를 이루고 기존 기업에게 성공적인 크립토 자산 운영을 위한 모델을 제공합니다.
크립토 ETF의 부상과 역할
ETF는 지수의 성과를 반영하는 낮은 수수료 및 거래소에서 거래되는 상품입니다.
규제되고 유동적이며 직접 구매 및 보유하기가 까다로울 수 있는 자산 클래스에 쉽게 노출될 수 있기 때문에 모든 유형의 투자자에게 인기가 있습니다. 좋은 예는 금의 가격을 추적하고 자산이 690억 달러 이상의 자산을 보유한 ETF인 SPDR Gold Trust GLD입니다.
최근 TradFi 관리자들로부터 많은 크립토 자산 EFT가 출시 되고 있는 것을 볼 수 있으며, 이는 암호화폐 관련 지수가증가하는 요인입니다 .
- 2021년 11월 - The Invesco Physical Bitcoin ETP
- 2022년 1월 - iShares(BlackRock) 블록체인 및 기술 ETF
- 2022년 4월 - Fidelity의 크립토 산업 및 디지털 결제 ETF 및 Metaverse ETF
모두가 기다리고 있는 ETF는 현물 비트코인 ETF입니다. SEC가 승인을 언제 할지 많은 추측을 하고 있습니다 .
한 가지는 의심의 여지가 없습니다. 저희는 기존 관리자들로부터 더 많은 크립토 관련 ETF를 기대할 수 있으며, 이는 디지털 자산에 처음으로 투자하는 사람들에게 중요한 관문이 될 것입니다.
다음에 계속됩니다...
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다음 시간에는 헤지 펀드(암호화폐 네이티브 HF 포함)와 이들이 디지털 자산과 DeFi를 수용하는 몇 가지 도전 방법을 살펴보겠습니다.
원본 : https://www.qredo.com/blog/defining-institutional-investors
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